DeFi 赛道项目全景：DEX 异军突起，借贷领域持续增长

自2021年“defi之夏”以来，去中心化金融（defi）领域发展迅速，多个细分领域日趋成熟，呈现出自我增长的态势。然而，与传统金融（tradfi）相比，加密货币市场仍处于早期阶段，当前总市值约为3.3万亿美元，而tradfi市值高达133万亿美元。

DeFi致力于通过创新高效的系统解决传统金融的低效问题，并在多个领域展现出显著的产品市场契合度（PMF）。许多DeFi领域呈现寡头垄断的市场结构，以下是各领域最新发展动态：

去中心化交易所（DEX）竞争格局

2024年第四季度，Raydium Protocol(@RaydiumProtocol)凭借约61%的交易量市场份额超越Uniswap，成为DEX市场新龙头。然而，Raydium的总锁仓量（TVL）仅为Uniswap的39%，这与Solana上的Meme币热潮可能有关，其长期市场表现仍需观察。

永续合约DEX的领军者

在永续合约DEX市场，Hyperliquid X(@HyperliquidX)占据主导地位。自2024年第三季度以来，其市场份额从24%飙升至73%，增长三倍。同时，永续合约DEX整体交易量也快速增长，从2024年第四季度的每日40亿美元增至目前的80亿美元。Hyperliquid正挑战中心化交易所（CEX），逐渐成为重要的价格发现平台。

借贷领域的持续增长

Aave(@aave)在借贷领域持续保持领先地位。自2024年以来，其存款和借款市场份额均显著增长：存款市场份额从42.1%增长至65.78%，借款市场份额从31%增长至61%。尽管Aave提供的收益率并非市场最高，但其良好的声誉和用户信任使其成为首选平台。

Pendle Finance(@pendle_fi)引领收益赛道发展，其以太坊（$ETH）上的TVL达到历史新高，约为159万美元。其核心竞争力在于成为该领域价值发现的驱动者，即使在DeFi行业整体放缓的情况下，仍保持历史新高TVL，证明了其产品与市场需求的高度契合。

流动性质押（Liquid Staking）是DeFi中规模最大的赛道，TVL约为350亿美元。Lido Finance(@LidoFinance)占据约70%的市场份额，几乎垄断流动性质押代币（LST）市场，其TVL达248亿美元，是竞争对手Binance的$bETH（48亿美元）的5.17倍。

Lido的主导地位并非依赖质押收益，而是受益于$stETH的资产价值：最佳资产利用率和最受信赖的服务。在该领域，可信度和信任是关键因素。

在流动性再质押（Liquid Restaking）领域，Ether.fi(@ether_fi)市场份额持续增长，从35.3%提升至63%。其增长主要得益于在Eigenlayer(@eigenlayer)、Symbiotic.fi(@symbioticfi)和Karak Network(@Karak_Network)等生态系统中的先发优势、与DeFi协议的深度集成以及产品套件的高信任度。

Lombard Finance(@Lombard_Finance)在BTC-Fi领域的表现与LST和LRT赛道类似，市场份额稳步上升至49.5%。随着Babylon Labs(@babylonlabs_io)的持续发展（目前市值55亿美元），比特币（$BTC）的需求预期将增长，未来该领域的市场机会可能高达2万亿美元。